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18개월 이상, 주식 시장의 랠리는 인공지능의 부상과 몇몇 대형 기술 주식의 영향으로 정의되어 왔음.
하지만 점점 더 많은 월스트리트 전략가들은 S&P 500의 다음 상승을 이끌 주제가 아닐 것이라고 믿고 있음.
"우리의 감각은 NVDA가 단순한 대형 성장주가 되어가고 있다는 것임," 시티의 주식 전략 팀이 스콧 크로너트의 주도로 고객에게 보낸 메모에서 작성함.
Nvidia(NVDA)의 최근 수익 발표는 투자자들을 감동시키지 못했음. 수익 발표 다음 날 주가는 약 6% 하락함. 하지만 그 부정적인 감정은 시장에 퍼지지 않았고, S&P 500은 같은 날 보합세로 마감함. 이는 Nvidia의 수익 발표 이후 S&P 500이 두 번째 연속 분기 동안 움직이지 않았음을 의미함.
크로너트 팀이 강조하듯이, 지난 5년 동안 2000% 이상의 상승을 기록했으며, 올해만 110% 이상 상승한 Nvidia 주가는 이제 지구로 돌아오는 것처럼 보임.
이러한 냉각과 함께 현재 시점은 이 불황 시장에서 첫 번째 AI 기반 장의 끝을 나타낼 수 있음.
"미래 가이던스 증가 속도의 둔화를 간단히 살펴보면 [Nvidia의] 가장 심오한 성과와 지수 가격 행동에 대한 근본적인 영향은 이미 지나갔을 수 있음," 크로너트 팀이 작성함.
지수의 주요 보유주로서 Nvidia가 특정 날에 하는 일은 여전히 주목받을 것이며, 이는 더 넓은 시장의 수익을 저해하거나 강화할 수 있음. 하지만 최근 시장 행동은 투자자들이 주식을 사는 이유가 분명히 변화했음을 보여줌. 한 회사가 몇 개의 다른 회사에 얼마나 많은 생성 AI 칩을 판매하고 있는지에 대한 의문 대신, 거시 경제의 발전이 투자자들에게 다시 가장 중요한 관심사가 되고 있음, 특히 노동 시장의 냉각 정도에 대해.
시장을 이끄는 요소를 살펴보면, 7월 1일 분기 시작 이후 S&P 500은 거의 보합세임. Nvidia는 거의 15% 하락했으며, 매그니피센트 세븐 전체가 5% 이상 하락하여 벤치마크 지수를 하회함.
한편, 유틸리티와 같은 비기술 분야는 약 12% 상승했으며, 금융 분야는 거의 10% 상승하여 시장 랠리를 이끌고 있음. 이는 투자자들이 금리 인하를 대비하고 있기 때문임.
현재로서는 거시 경제 주도 시장이며, 모든 경제 데이터 발표는 Nvidia의 수익 발표나 AI 칩 배송 지연에 대한 헤드라인보다 더 중요해 보임.
아마도 가장 좋은 예시는 지난 주에 나타났음. 2024년 S&P 500과 나스닥의 최악의 주간 성과는 8월 고용 보고서가 노동 시장의 건강과 연준이 9월 18일 금리에 대해 무엇을 할 것인지에 대한 명확성을 제공하지 못했을 때 발생했음.
한편, 물론 Nvidia의 건강과 경로는 현재의 불황 시장에 여전히 중요함. 반면, Nvidia가 아무리 크더라도 미국 경제보다 더 중요하지는 않음. 아마도 그렇게 되어야 하는 것이 맞음. 결국, Nvidia는 "단순한 대형 성장주"일 뿐임.
