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Nvidia의 (NASDAQ: NVDA) 2025 회계연도 2분기 재무 보고서를 앞두고 기대가 높았음. 이 회사는 인공지능(AI) 혁명의 사실상의 표준이 되었음. 그들의 그래픽 처리 장치(GPU)는 생성적 AI를 가능하게 하는 대형 언어 모델(LLM)을 만드는 데 필요한 계산 능력을 제공함.
AI에 대한 수요 급증은 Nvidia의 주가를 천정부지로 끌어올렸음. 올해 주가는 150% 이상 상승했으며, AI 채택이 가속화된 작년 초 이후로는 750% 이상 상승했음(작성 시 기준).
하지만 최근 몇 주 동안 투자자들은 Nvidia가 너무 빠르게 성장했으며, AI 채택의 빠른 속도가 계속될 수 있을지에 대해 우려하기 시작했음. Nvidia는 그 질문에 대해 확고한 "예"라고 대답했지만, 주가의 기하급수적 상승을 고려할 때, 블록버스터 결과만으로는 충분하지 않았음.
숫자로 본 Nvidia
2분기 동안 Nvidia는 300억 달러의 기록적인 수익을 올렸으며, 이는 전년 대비 122% 증가하고 분기 대비 15% 증가한 수치임. 이로 인해 조정된 주당 순이익(EPS)은 0.68달러에 달했음. 이 결과는 분석가들의 수익 예상치인 286억 달러와 EPS 0.64를 초과했음. 수익은 경영진의 예측인 280억 달러도 초과했음.
주요 부문은 Nvidia의 데이터 센터 부문으로, AI에 사용되는 칩을 포함하며, 수익은 전년 대비 154% 증가한 263억 달러에 달했음. 이는 클라우드 컴퓨팅 및 하이퍼스케일 데이터 센터 운영자들 사이에서 강력한 AI 채택에 의해 촉진되었음.
Nvidia의 성장은 AI만으로 이루어진 것이 아니었음. 데이터 센터 부문이 회사의 다른 부문 결과를 압도했지만, 모든 부문에서 전년 대비 성장을 기록했음:
게임 부문은 16% 성장하여 29억 달러에 달했음.
전문 시각화 부문은 20% 증가하여 4억 5400만 달러에 달했음.
자동차 부문은 37% 증가하여 3억 4600만 달러에 달했음.
원래 장비 제조업체는 33% 증가하여 8800만 달러에 달했음.
Nvidia의 총 마진은 75.1%로, 전년 동기 70.1%에 비해 증가했지만, 1분기 78.4%에서 하락했음. 회사는 올해 나머지 기간 동안 마진이 완화될 것이라고 이전에 신호를 보냈음. CFO Colette Kress는 Blackwell 칩에 대한 재고 조정과 제품 믹스가 하락의 원인이라고 언급했음.
미래 전망
CEO Jensen Huang은 현재의 Hopper 칩에 대한 수요가 "여전히 강하다"고 언급하며, 차세대 Blackwell 아키텍처에 대한 기대가 "놀랍다"고 말했음. 그는 최근 산업 테스트에서 Nvidia의 Hopper H200과 Blackwell B200 칩이 AI 추론을 위한 MLPerf 벤치마크 결과를 "휩쓸었다"고 덧붙였음. 경쟁사들의 최선의 노력에도 불구하고 Nvidia 칩은 AI 처리의 금본위로 남아있음.
미디어 보도에 따르면 새로운 Blackwell 칩은 설계 결함으로 인해 최대 3개월 지연될 수 있다고 했지만, Nvidia는 이러한 우려를 불식시켰음. "우리는 2분기에 고객 샘플을 Blackwell 아키텍처로 배송했습니다. 우리는 생산 수율을 개선하기 위해 Blackwell GPU 마스크에 변경을 실행했습니다. Blackwell 생산은 4분기부터 시작되어 2026 회계연도까지 계속될 예정입니다."
Nvidia의 성장 궤적의 또 다른 부산물은 회사가 생성하는 막대한 현금으로, 자유 현금 흐름이 135억 달러로 두 배 이상 증가했음. 그 결과, Nvidia는 주주에 대한 수익을 증가시키고 있음. 이사회는 기존 승인 잔액 75억 달러에 추가로 500억 달러의 자사주 매입을 승인했음.
이러한 요소들이 결합되어 3분기에 대한 강력한 전망을 촉진하고 있음. 경영진은 325억 달러의 수익을 예상하고 있으며, 이는 전년 대비 80% 성장에 해당함. 이는 Nvidia가 지난 5분기 동안 제공한 세 자릿수 성장에서 둔화된 것이지만, 투자자들은 그러한 규모의 성장이 무한정 지속될 수 없다는 것을 오래전부터 알고 있었음. 그러나 숫자는 투자자들이 실망한 것처럼 보였음.
Nvidia 주가는 장 마감 후 약 7% 하락했지만(작성 시 기준), 내일이 어떻게 될지는 아직 이르다고 할 수 있음. 한 발 물러서서 보면, 회사의 결과는 여전히 확률을 무시하고 있지만, 기하급수적 성장률의 둔화는 불가피했음. Nvidia의 별은 여전히 밝게 빛나고 있으며, 장기 투자 논리는 여전히 유효함.
결합하여 볼 때, Nvidia의 지속적인 경쟁 우위, 강력한 결과 및 견고한 전망은 회사가 여전히 성장할 수 있는 긴 길이 남아 있음을 보여줌.
